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【甲醇】山峰or山谷?

  • 時間: 2020-01-10 08:45:00

甲醇05合約盤面表現強勢,現將近期邏輯梳理如下:

一、核心因素:

1、基本面:港口庫區快速去化,流通庫存銳減,基差月差走強。


圖1 庫存及價差表現

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2、背后邏輯

圖2

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四季度需求進入旺季,內地上游排庫順利,基差走強,港口端因進口溢出沖擊基差疲軟,港口價格成為市場最低價格,出貨量放大。

疊加外盤長約談判流動性收緊、紙貨交割、正套入場等因素,港口流動性進一步收緊,基差大幅走強。


圖3

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二、未來預期:

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圖4


1、春檢期間,外盤檢修導致中國進口量下行,環比縮量5%-15%。

2、主要需求地區需求弱勢,歐美作為中國以外甲醇的主要需求地區,下游以甲醛、醋酸、MTBE等為主,與經濟走勢相關度較高,目前歐美經濟偏弱,預期需求疲軟。

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圖5


3、國內供應端穩定,需求端在春節前后進入季節性低點,之后再3-4月份需求進入旺季。

綜上,未來基本面格局預期為:近端強現實,中段弱預期,遠端強預期。


三、價格分析:

1、現狀:遠交割月,波動放大,價格中樞水位再2200左右。

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圖6


2、上邊際:MTO利潤,下邊際為伊朗裝置產能釋放情況(國產累庫情況)。

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圖7


3、比價位于中低水位

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圖8


四、策略建議:

1、需求走弱后逢低買入05合約。




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